ЕЦБ ще разчита повече на банковото кредитиране, тъй като свива баланса

Европейската централна банка обяви едно от най-големите промени във връзките си с финансовата система от десетилетие, очертавайки планове за отпускане на повече заеми на търговските банки, докато се свива огромното си портфолио от облигации.

Промяната, за която членовете на управителния съвет на ЕЦБ се съгласиха, докато се събраха виртуално в сряда, подчертава как големите централни банки преосмислят начина, по който осигуряват ликвидност на финансовата система, като същевременно намаляват размера на баланса си листове.

След като изпомпва огромни количества ликвидност във финансовата система през последното десетилетие чрез масово изкупуване на облигации, ЕЦБ от няколко месеца обсъжда към каква „оперативна рамка“ да премине сега, когато активите й са свиване.

Намаляването на баланса на ЕЦБ означава, че тя постоянно ще източва излишната ликвидност от банковата система. В даден момент това рискува да остави заемодателите без достатъчно резерви и може да причини нежелана нестабилност в разходите за краткосрочни заеми и дори кредитна криза.

За да избегне това, ЕЦБ планира да разчита на комбинация от кредитиране на търговските банки да поддържат стабилни овърнайт лихвените проценти и изграждането на постоянен или „структурен“ портфейл от облигации, който гарантира, че активите му не падат под определено ниво.

Централната банка заяви в сряда, че ще „осигури ликвидност чрез широк набор от инструменти“, като продължи своите седмични и тримесечни операции по рефинансиране в сегашната им форма, но при малко по-ниска ставка.

Той също така ще стартира „структурни дългосрочни кредитни операции и структурен портфейл от ценни книжа“, но те ще бъдат въведени едва „на по-късен етап“, след като балансът на ЕЦБ достигне по-малък размер – което и стана не дефинирайте.

В знак на фокуса си върху екологичните въпроси, той добави, че новата система ще „цели да включи съображения, свързани с изменението на климата“ в своя дизайн. Това може да стане чрез наклоняване на планирания портфейл от структурни облигации далеч от най-големите замърсители или чрез стимулиране на банките да финансират повече зелени заеми.

Промените са предназначени да гарантират, че ЕЦБ ще продължи да „предлага ефективен, гъвкав и стабилен източник на ликвидност за банковата система, като по този начин също така подкрепя финансовата стабилност“, се казва в него.

Новата система означава, че ЕЦБ ще се стреми да поддържа лихвите за овърнайт в тесен „коридор“ между лихвите по депозитите, които плаща върху парите, които държи за търговските заемодатели, и по-високия лихвен процент за рефинансиране, който те плащат, за да вземат заеми от централната банка.

Той ще „продължи да насочва позицията на паричната политика“ чрез своя референтен лихвен процент по депозитите, който в момента е определен на 4 на сто, а процентът на рефинансиране е 4,5 на сто.

Той заяви в сряда, че разликата между тези две основни лихвени проценти ще бъде намалена до 0,15 процентни пункта от 18 септември. Лихвеният процент по пределното кредитно улеснение за овърнайт кредитиране ще остане с 0,25 процентни пункта над лихвения процент на рефинансиране.

Като предлага да отпуска заеми на търговските банки при процент, по-близък до този, който те печелят от своите депозити, ЕЦБ се надява да преодолее стигмата, която възпира някои кредитори да се обърнат към централната банка за заем.

Новата система на ЕЦБ е хибрид между тази, използвана от Федералния резерв на САЩ, който планира да поддържа достатъчно голям портфейл от облигации, за да поддържа достатъчна банкова ликвидност, и Bank of England, който се фокусира върху това да позволи на банките да заемат толкова, колкото им е необходимо чрез редовни краткосрочни финансови операции.

Томаш Виладек, икономист в инвеститора T Rowe Price, каза, че има „няколко предимства от приемането на тази хибридна система“, която позволява на ЕЦБ да разпределя ликвидност към региони и институции, които се нуждаят най-много от нея, и я дава „ много по-голяма свобода на преценка по отношение на размера на активите в баланса“.

Въпреки това е трудно да се прецени точно от каква ликвидност се нуждаят банките във всеки един момент, тъй като промените в регулациите, предназначени да направят банковата система по-сигурна след финансовата криза, увеличиха количеството свръхсигурни активи, от които търговските банки се нуждаят имат.

Също така все още има €3,5 трилиона излишна ликвидност в банковата система на еврозоната, много повече от €1,5 трилиона, които някои служители на ЕЦБ изчислиха, че са необходими. Това означава, че новата система не се очаква да влезе в сила поне няколко години. ЕЦБ каза, че ще бъде преразгледан през 2026 г.

Търговските банки вероятно ще въздъхнат с облекчение, след като ЕЦБ запази минималното ниво на резерви, което изисква от тях да депозират при нея - и от което печелят нула лихва — на 1 процент, въпреки неотдавнашните призиви от някои членове на управителния съвет това да се повиши.

Последвайте ни в