ЕЦБ ще разчита повече на банковото кредитиране, тъй като свива баланса

Европейската централна банка разгласи едно от най-големите промени във връзките си с финансовата система от десетилетие, обрисувайки проекти за разпределяне на повече заеми на комерсиалните банки, до момента в който се свива голямото си портфолио от облигации.

Промяната, за която членовете на управителния съвет на ЕЦБ се съгласиха, до момента в който се събраха виртуално в сряда, акцентира по какъв начин огромните централни банки премислят метода, по който обезпечават ликвидност на финансовата система, като в същото време понижават размера на салдото си листове.

След като изпомпва големи количества ликвидност във финансовата система през последното десетилетие посредством всеобщо изкупуване на облигации, ЕЦБ от няколко месеца разисква към каква „ оперативна рамка “ да премине в този момент, когато активите й са стесняване.

Намаляването на салдото на ЕЦБ значи, че тя непрекъснато ще източва непотребната ликвидност от банковата система. В даден миг това рискува да остави заемодателите без задоволително запаси и може да аргументи нежелана неустойчивост в разноските за краткосрочни заеми и даже кредитна рецесия.

За да избегне това, ЕЦБ възнамерява да разчита на композиция от кредитиране на комерсиалните банки да поддържат постоянни овърнайт лихвените проценти и построяването на непрекъснат или „ систематичен “ портфейл от облигации, който подсигурява, че активите му не падат под несъмнено равнище.

Централната банка съобщи в сряда, че ще „ обезпечи ликвидност посредством необятен набор от принадлежности “, като продължи своите седмични и тримесечни интервенции по рефинансиране в сегашната им форма, само че при малко по-ниска ставка.

Той също по този начин ще започва „ структурни дълготрайни кредитни интервенции и систематичен портфейл от скъпи бумаги “, само че те ще бъдат въведени едвам „ на по-късен стадий “, откакто салдото на ЕЦБ доближи по-малък размер – което и стана не дефинирайте.

В знак на фокуса си върху екологичните въпроси, той добави, че новата система ще „ цели да включи съображения, свързани с изменението на климата “ в своя дизайн. Това може да стане посредством килване на планувания портфейл от структурни облигации надалеч от най-големите замърсители или посредством стимулиране на банките да финансират повече зелени заеми.

Промените са предопределени да подсигуряват, че ЕЦБ ще продължи да „ предлага ефикасен, еластичен и постоянен източник на ликвидност за банковата система, като по този метод също по този начин поддържа финансовата непоклатимост “, се споделя в него.

Новата система значи, че ЕЦБ ще се стреми да поддържа лихвите за овърнайт в стеснен „ кулоар “ сред лихвите по депозитите, които заплаща върху парите, които държи за комерсиалните заемодатели, и по-високия лихвен % за рефинансиране, който те заплащат, с цел да вземат заеми от централната банка.

Той ще „ продължи да насочва позицията на паричната политика “ посредством своя референтен лихвен % по депозитите, който сега е избран на 4 на 100, а процентът на рефинансиране е 4,5 на 100.

Той съобщи в сряда, че разликата сред тези две съществени лихвени проценти ще бъде понижена до 0,15 процентни пункта от 18 септември. Лихвеният % по пределното кредитно облекчение за овърнайт кредитиране ще остане с 0,25 процентни пункта над лихвения % на рефинансиране.

Като предлага да отпуска заеми на комерсиалните банки при %, по-близък до този, който те печелят от своите депозити, ЕЦБ се надява да преодолее стигмата, която възпира някои кредитори да се извърнат към централната банка за заем.

Новата система на ЕЦБ е хибрид сред тази, употребена от Федералния запас на Съединени американски щати, който възнамерява да поддържа задоволително огромен портфейл от облигации, с цел да поддържа задоволителна банкова ликвидност, и Bank of England, който се концентрира върху това да разреши на банките да заемат толкоз, колкото им е належащо посредством постоянни краткосрочни финансови интервенции.

Томаш Виладек, икономист в вложителя T Rowe Price, сподели, че има „ няколко преимущества от приемането на тази хибридна система “, която разрешава на ЕЦБ да разпределя ликвидност към райони и институции, които се нуждаят най-вече от нея, и я дава „ доста по-голяма независимост на преценка във връзка с размера на активите в салдото “.

Въпреки това е мъчно да се реши тъкмо от каква ликвидност се нуждаят банките във всеки един миг, защото измененията в регулациите, предопределени да създадат банковата система по-сигурна след финансовата рецесия, усилиха количеството свръхсигурни активи, от които комерсиалните банки се нуждаят имат.

Също по този начин към момента има €3,5 трилиона непотребна ликвидност в банковата система на еврозоната, доста повече от €1,5 трилиона, които някои чиновници на ЕЦБ пресметнаха, че са нужни. Това значи, че новата система не се чака да влезе в действие най-малко няколко години. ЕЦБ сподели, че ще бъде преразгледан през 2026 година

Търговските банки евентуално ще въздъхнат с облекчение, откакто ЕЦБ резервира минималното равнище на запаси, което изисква от тях да подават при нея - и от което печелят нула рента — на 1 %, макар неотдавнашните апели от някои членове на управителния съвет това да се увеличи.